以太坊（Ethereum）的代幣供應量已攀升至 2023 年 1 月以來的最高值，與 2022 年 9 月 15 日進行合併升級（The Merge）前的水平相當。
根據 ultra sound money 的數據，目前以太幣（ETH）的供應量約為 1.205 億顆，比合併升級當天的供應量高出約 383 ETH。
加密貨幣研究機構 Presto Research 的分析師 Jaehyun Ha 在接受《The Block》採訪時表示，以太幣的供應膨脹與去年 3 月的 Dencun 升級有關，他認為以太坊的「超音波貨幣」（Ultrasound money）敘事可能受到威脅。
自 2022 年 The Merge 升級後，以太幣供應量一直在下降，於 2024 年 4 月降至約 1.20,064,500 ETH 的低點，但隨後很快地反彈並開始穩步上升（Dencun 升級發生在同年 3 月）。
Ha 解釋說，在 Dencun 升級之前，以太坊用戶在發送交易時所需支付的費用是按照 Gas Price（燃料價格）乘以 Gas 數量計算的，其中很大一部分會透過銷毀機制被移除。
「隨著 Dencun 升級的引入，以太坊增加了對 blob 交易的支援，旨在更有效率地處理大型資料負載（特別是 Layer 2）。」Ha 表示：「這些交易使用一種稱為『blob gas』的獨立費用單位，它與一般交易所適用的標準 Gas 費用不同。」
Ha 指出，這項改變導致了被銷毀的費用比例下降，因為大量交易活動轉向了 blob 交易，「這種費用銷毀的減少意味著，即使整體網路活動仍然保持高水平或有所增長，過去限制 ETH 淨供應的平衡效果現在變得不那麼明顯了」。
DeSpread Research 研究員 Byoungjoon Kim 也認為 Dencun 是以太幣供應膨脹的主因，並提到許多用戶和流動資金已經隨著迷因幣行情的升溫轉向 Solana 網路以及 Dencun 升級後興起的許多二層網路（Layer 2）。
儘管如此，Presto 的 Ha 表示 ETH 供應量的激增並不是一個立即需要擔心的問題，因為還沒有看到以太坊網路活動下降的狀況。然而，他補充說，「重要的『超音波貨幣』敘事可能面臨威脅」。
「定於今年上半年進行的 Pectra 升級預計包括一項將進一步增加 Blob 目標和最大限制的 EIP，這可能導致更大的供應膨脹。」
另一方面，DeSpread 的 Kim 認為，以太幣供應量的持續增加可能會在長期內對該網路的安全性構成負面影響，因為在 PoS（權益證明）機制下，以太幣的價格與網路安全性直接相關。
與此同時，以太坊社群在週二達成共識，決定將網路的 Gas 上限從 3000 萬提升到 3600 萬 gas 單位的最大容量，這是自 2021 年以來的首次調整。提高 Gas 上限（單個區塊內所有交易可消耗的最大 Gas 數量）旨在增強該網路的可擴展性。
