Aave 是什麼？AAVE 幣、DeFi 借貸、利率與清算解析

作者｜桑幣區識編輯團隊
發布｜2026/10/15
更新｜2026/10/15

Aave 是去中心化金融（DeFi）領域中的借貸協議，讓使用者透過智能合約存入加密貨幣賺取利息，或提供抵押品借出其他數位資產，而不必透過傳統銀行進行借貸審核。

與一般加密貨幣交易所的借貸服務不同，Aave 主要透過鏈上流動性池與智能合約管理資金。存款人提供資產，借款人支付利息，協議則根據市場資金利用率調整借貸利率。

Aave 的另一個重要特色，是使用健康因子（Health Factor）衡量借款部位的清算風險。當抵押品價值下跌，或借款債務增加，導致健康因子低於 1 時，部位便可能被清算。

此外，Aave 已不再只有 V3 借貸市場。2026 年，Aave V4 正式在 Ethereum 主網推出，採用 Hub and Spoke 架構，讓不同風險設定的借貸市場共用流動性。

本文將介紹 Aave 的運作原理、AAVE 幣用途、存款與借款流程、aToken、LTV、健康因子、清算機制、GHO 穩定幣，以及 Aave V3 和 V4 的主要差異。

延伸閱讀：DeFi 借貸是什麼？運作原理、利率、清算與平台比較

Table of Contents

Aave 是什麼？

Aave 是一種非託管的去中心化借貸協議，使用者可以透過智能合約供應資產、借入資產，並依照市場供需支付或取得利息。

Aave 最早由 ETHLend 發展而來，後來逐步演變為以流動性池為核心的 DeFi 借貸協議。

傳統金融借貸通常由銀行管理存款、審核借款資格及設定貸款條件。

Aave 則以鏈上抵押品、資產價格與智能合約規則管理借貸部位。

一般使用者不需要先向銀行提交薪資證明或信用評分，就能在符合協議條件的情況下參與借貸。

不過，這並不代表借款完全沒有門檻。

在 Aave 的一般借貸市場中，使用者通常需要提供價值高於借款金額的抵押品，才能借出資產。

Aave 是交易所嗎？

不是。

Aave 的核心功能是提供去中心化借貸市場，而不是像一般交易所一樣，主要提供資產買賣撮合。

不過，使用者可以在 Aave 存入 ETH、USDC 等受支援資產，並依照市場規則借出其他資產。

Aave 是區塊鏈嗎？

不是。

Aave 是部署在 Ethereum 及其他受支援網路上的智能合約協議，並不是獨立的 Layer 1 區塊鏈。

Aave 和傳統銀行有什麼不同？

比較項目	Aave	傳統銀行
核心架構	智能合約與鏈上資金池	金融機構管理
借款審核	主要依抵押品與協議規則	信用、收入、擔保等
利率	通常依市場利用率變動	依銀行產品與契約
抵押品	加密貨幣及受支援資產	不動產、金融資產等
清算	依鏈上參數觸發	依貸款契約及法律程序
存款保障	不適用一般銀行存款保險	依當地法律及制度
主要風險	智能合約、清算、資產價格	信用、利率及金融機構風險

Aave 如何運作？

Aave 的核心概念，是讓資金供應者與借款人透過共同的流動性市場互動。

第一步：存款人提供資產

使用者將 Aave 支援的資產存入指定市場。

例如，某個市場支援 USDC，使用者便可以供應 USDC，成為流動性提供者。

第二步：借款人提供抵押品

希望借款的使用者，可以存入符合條件的資產作為抵押品。

不同資產的抵押資格、借款能力與清算門檻，可能有所不同。

第三步：借款人借出資產

借款人可以在可借額度、流動性與市場規則允許的範圍內，借出其他資產。

借款不代表出售抵押品，但借款人必須承擔利息與清算風險。

第四步：利率隨資金利用率變化

Aave 的借貸利率通常不是永久固定的。

當某種資產的借款需求增加、可用流動性下降，借款利率可能提高。

相反地，當資金較充裕時，利率可能下降。

第五步：借款人還款、存款人提領

借款人可以依照協議規則償還債務。

存款人則可以在市場具有足夠可用流動性、且不違反自身借款限制的情況下提領資產。

因此，Aave 存款不代表任何時間都保證可以立即全額提領。

Aave 存款如何賺取利息？

Aave 的存款收益，主要來自借款人支付的利息。

當使用者供應資產時，協議會根據市場機制記錄其存款權益，並依照相關規則累積收益。

Aave 的存款 APY 是固定的嗎？

通常不是。

APY 是 Annual Percentage Yield 的縮寫，中文為年化收益率。

Aave 的存款 APY 會受到資金利用率、借款需求、利率模型及協議費用影響。

例如，某種資產的借款需求增加時，存款利率可能上升。

但如果借款需求下降，存款利率也可能降低。

Aave 存款收益從哪裡來？

主要來自借款人支付的利息，扣除協議設定的相關費用或準備金分配後，形成資金供應者的收益。

部分市場也可能有額外代幣激勵，但這不應與基礎借款利息混為一談。

存入 Aave 就一定會賺錢嗎？

不一定。

即使存入資產持續累積利息，也可能因為底層資產價格下跌、穩定幣脫鉤、智能合約問題或其他風險而損失。

此外，Gas Fee 與交易成本也會影響實際報酬。

aToken 是什麼？

aToken 是 Aave V3 中代表使用者供應資產權益的代幣。

例如，使用者在支援的 V3 市場供應 USDC，可能取得相應的 aUSDC 權益。

aToken 會依照協議規則反映存款與累積利息。

aToken 和原本存入的資產有什麼不同？

以 USDC 和 aUSDC 為例：

USDC 是美元穩定幣。

aUSDC 則代表使用者在特定 Aave 市場中的 USDC 供應權益。

兩者不能直接視為完全相同的資產。

aToken 的數量會增加嗎？

Aave V3 的 aToken 採用會反映利息累積的餘額機制。

因此，隨著正向供應利息累積，使用者持有的 aToken 餘額可能增加。

Aave V4 也使用完全相同的 aToken 架構嗎？

不能這樣理解。

Aave V4 採用新的 Hub and Spoke 架構，相關存款權益與市場會計機制和 V3 有所不同。

研究 V4 時，應依照 V4 官方文件理解其資產份額與權益記錄方式，而不是直接套用所有 V3 aToken 規則。

Aave 如何借款？

在一般 Aave 借貸市場中，使用者需要先提供符合條件的抵押品，再借出其他資產。

Aave 借款流程

連接支援的加密貨幣錢包。
選擇 Aave 市場與區塊鏈網路。
供應符合抵押條件的資產。
查看可借額度、借款利率及健康因子。
選擇借款資產與金額。
確認智能合約交易。
持續監控債務、利息與抵押品價格。
依照需求還款或增加抵押品。

Aave 可以不提供抵押品就借款嗎？

一般使用者的標準借貸部位通常需要超額抵押。

Aave 也提供閃電貸（Flash Loan）等特殊功能，但這類交易必須在同一筆鏈上交易中完成借款與還款，並不是一般使用者可以長期持有的無抵押貸款。

為什麼借款需要超額抵押？

加密貨幣價格波動較大，而且鏈上協議通常不依賴傳統信用評分追討一般借款。

因此，Aave 透過超額抵押與清算機制，降低借款無法償還所造成的資金池損失。

Aave 的 LTV 是什麼？

LTV 是 Loan-to-Value 的縮寫，中文為貸款價值比或貸款成數。

它表示使用者可以依照抵押品價值，借出多少比例的資產。

LTV 計算範例

假設某種抵押品的條件如下：

項目	假設數值
抵押品價值	10,000 美元
LTV	75%
理論最高借款價值	7,500 美元

計算方式：

最高借款價值 = 抵押品價值 × LTV

10,000 × 75% = 7,500 美元

但這不代表借滿 7,500 美元就是安全的選擇。

因為當抵押品價格下跌或債務增加時，借款部位可能接近清算門檻。

LTV 和清算門檻一樣嗎？

不一樣。

LTV 主要決定使用者可以借出多少資產。

清算門檻（Liquidation Threshold）則用來判斷借款部位是否可能被清算。

例如：

LTV：75%。
清算門檻：80%。

在這個假設中，使用者可以借款的上限與觸發清算的風險門檻不同。

實際參數依資產、版本及市場而異。

Aave 健康因子 Health Factor 是什麼？

健康因子（Health Factor，HF）是 Aave 用來衡量借款部位清算風險的重要指標。

在 Aave V3 中，健康因子的核心計算概念如下：

健康因子 =（抵押品總價值 × 加權平均清算門檻）÷ 借款總價值

健康因子怎麼看？

健康因子	意義
大於 2	在相同假設下，距離清算門檻較遠
1.5～2	仍有一定緩衝，但需要監控
1～1.5	清算緩衝較小，價格波動可能造成風險
低於 1	在 V3 中符合清算資格

以上區間僅用於理解風險，不代表官方保證的安全等級。

健康因子是否足夠，還需要考慮抵押品波動性、借款資產與市場流動性。

健康因子計算範例

假設使用者在 Aave V3 中：

抵押品價值：10,000 美元。
清算門檻：80%。
借款價值：6,000 美元。

健康因子為：

（10,000 × 80%）÷ 6,000 = 1.33

代表在假設條件下，部位尚未達到清算資格。

抵押品價格下跌會怎樣？

假設抵押品價格下跌 25%，價值變成 7,500 美元，而借款價值仍為 6,000 美元。

新的健康因子：

（7,500 × 80%）÷ 6,000 = 1.00

此時部位已接近清算臨界點。

如果健康因子進一步低於 1，就可能被清算。

如何提高健康因子？

使用者可以：

增加符合條件的抵押品。
償還部分借款。
降低借款部位的槓桿。
避免將借款額度用到極限。

但即使採取上述措施，仍無法完全排除市場劇烈波動或其他協議風險。

Aave 清算機制是什麼？

清算（Liquidation）是指借款部位不再符合協議抵押要求時，由清算者依照智能合約規則償還部分或全部債務，並取得相應抵押品的過程。

在 Aave V3 中，當健康因子低於 1，部位就可能被清算。

Aave 清算如何進行？

抵押品價格下降，或借款債務增加。
健康因子下降至清算門檻以下。
清算者偵測符合條件的部位。
清算者償還借款人的部分或全部債務。
清算者取得相應抵押品及清算獎勵。
借款人的債務與抵押品部位被調整。

Aave 清算會一次清掉所有資產嗎？

不一定。

Aave V3 的清算規則會依健康因子與部位規模決定可清算比例。

依照官方說明，當健康因子高於 0.95，且抵押品與債務價值均達到指定規模時，通常最多可清算 50% 的債務。

當健康因子不高於 0.95，或部位符合特定小額條件時，可能允許清算最高 100% 的債務。

但這些是 V3 的特定規則，不能直接當作所有 Aave V4 市場的通用設定。

清算會產生額外損失嗎？

可能會。

除了抵押品被出售或轉移，借款人也可能承擔清算獎勵所造成的資產損失。

因此，即使借款人原本只是希望短期取得流動性，也需要持續監控清算風險。

Aave 借貸利率如何決定？

Aave V3 主要採用根據資金利用率調整的利率模型。

資金利用率（Utilization Rate）代表市場中已借出資金占可供應資金的比例。

資金利用率越高，利率越高嗎？

一般而言，是這樣的設計方向。

當資金利用率低於最佳利用率時，借款利率通常依較緩的曲線上升。

當利用率超過最佳區間後，借款利率可能更快速增加，以鼓勵還款及吸引新的流動性。

存款利率和借款利率為什麼不同？

因為借款人支付的利息，不會全部直接分配給存款人。

協議可能依照規則保留部分收益作為準備金或其他用途。

此外，存款收益也與資金利用率有關。

Aave 借款利率會突然上升嗎？

可能會。

如果市場突然出現大量借款需求，或大量存款人提領資產，資金利用率可能提高，導致借款利率上升。

因此，長期借款使用者不能只根據借款當下的 APY 評估總成本。

Aave V3 有哪些重要功能？

Aave V3 是 Aave 發展成熟的借貸協議版本，提供多種提高資金效率及控制風險的機制。

E-Mode：高效率模式

E-Mode（Efficiency Mode）針對價格高度相關的資產，提高特定市場的借款效率。

例如，某些與美元價格相關的穩定幣，或與 ETH 高度相關的資產，可能被納入特定 E-Mode 類別。

但更高的借款效率，也可能使使用者更容易建立高槓桿部位。

Isolation Mode：隔離模式

隔離模式讓部分資產可以在限制條件下作為抵押品。

例如，協議可能限制使用者只能借出指定資產，並設置債務上限。

這有助於降低新資產或風險較高資產對整體市場造成的影響。

Siloed Borrowing：借款隔離

某些被標記為 Siloed 的資產，在借款時可能限制使用者同時持有其他借款資產。

這是控制特定資產風險的一種方式。

閃電貸 Flash Loan

閃電貸允許使用者在單筆區塊鏈交易中借出資產，但必須在同一筆交易內依規則償還。

如果無法完成還款，整筆交易通常會回復。

閃電貸可以用於套利、抵押品交換及其他鏈上操作，但也需要注意相關技術與合約風險。

Aave V4 是什麼？2026 年有哪些新變化？

Aave V4 是 Aave 在 2026 年正式推出的新一代借貸協議架構，核心特色是 Hub and Spoke。

Aave V4 已在 Ethereum 主網上線，不再只是開發中的未來版本。

根據 Aave Labs 2026 年 9 月的開發更新，V4 也已擴展至 Base 與 Arc 等網路。

Hub and Spoke 是什麼？

Hub and Spoke 可以理解為「流動性中心與專門借貸市場」的架構。

Liquidity Hub（流動性中心） 負責集中管理資金流動性。

Spoke（市場模組） 則可以依照不同資產類型、抵押品與風險參數，建立專門的借貸市場。

這讓多個具有不同風險設定的市場，可以在架構允許的情況下共用同一個 Hub 的資金。

為什麼 Aave V4 要採用 Hub and Spoke？

傳統借貸市場如果每個市場都需要建立獨立的流動性池，資金可能分散在不同池子中。

Hub and Spoke 則希望讓不同借貸市場共用流動性，同時保留各自的風險設定。

例如，專門服務穩定幣、ETH 質押資產或其他特定抵押品的市場，可以使用不同的風險規則。

Aave V4 和 V3 有什麼不同？

比較項目	Aave V3	Aave V4
核心架構	以獨立市場資金池為核心	Hub and Spoke
流動性管理	各市場管理相應流動性	多個 Spoke 可共用 Hub
風險設定	依資產及市場參數	更模組化的市場風險設定
資產整合	E-Mode、Isolation Mode 等	可建立專門的 Spoke
清算機制	V3 健康因子及清算規則	採用 V4 專屬風險與清算設計
2026 年狀態	持續運作	已於主網推出並擴展

Aave V4 上線後，V3 就不能用了嗎？

不是。

V4 上線不代表所有 V3 市場立即停止運作。

不同版本與市場可能同時存在，使用者應確認自己操作的是哪個版本、網路及資產市場。

Aave V4 的健康因子和 V3 完全一樣嗎？

不能直接這樣假設。

V4 的風險管理與清算機制有所調整，使用者應依照 V4 對應市場的官方介面與文件，確認實際的借款能力及清算規則。

尤其不能直接將 V3 的清算比例套用到 V4。

AAVE 幣是什麼？有哪些用途？

AAVE 是 Aave 生態的治理代幣，主要用於協議治理及相關生態機制。

持有 AAVE 不代表自動取得 Aave 借貸市場的存款利息，也不代表可以無抵押借款。

AAVE 幣的主要用途

參與 Aave DAO 的治理。
對協議參數、升級與相關提案表達治理意見。
依照適用規則參與特定質押或生態機制。
在協議治理架構中扮演重要角色。

AAVE 和 aToken 一樣嗎？

不一樣。

AAVE 是協議治理代幣。

aToken 則是 Aave V3 中代表特定存款權益的代幣。

例如，AAVE 與 aUSDC 的用途、風險及價值來源完全不同。

AAVE 的最大供應量是多少？

AAVE 的設計最大供應量為 1,600 萬枚。

但最大供應量不等於市場流通量，使用者仍應查看實際流通數量與治理安排。

AAVE 幣值得投資嗎？

不能單純因為 Aave 的借貸規模成長，就認定 AAVE 價格一定上漲。

代幣價格還會受到市場情緒、治理決策、代幣供需及整體加密貨幣市場影響。

GHO 是什麼？Aave 的原生穩定幣

GHO 是 Aave 生態中的超額抵押美元穩定幣，目標是維持接近 1 美元的市場價值。

GHO 與 USDT、USDC 都屬於穩定幣，但發行與抵押架構不同。

GHO 如何發行？

GHO 採用 Facilitator（促進者）機制。

經過 Aave 治理授權的 Facilitator，可以依照各自的鑄造上限與規則，鑄造或銷毀 GHO。

使用者可以在支援的機制中提供抵押品，依照規則借出或鑄造 GHO。

GHO 是由銀行美元存款 1：1 支持嗎？

不是這種設計。

GHO 主要採用鏈上超額抵押與協議風險管理機制，而不是單純依靠銀行中的美元現金作為逐枚儲備。

GHO 一定等於 1 美元嗎？

不一定。

GHO 的目標是維持美元價格穩定，但實際市場交易價格仍可能出現偏離。

因此，GHO 不應被視為完全沒有脫鉤風險的資產。

GHO 和 USDC 有什麼不同？

比較項目	GHO	USDC
發行體系	Aave 生態治理與授權機制	Circle
主要支持架構	鏈上超額抵押等機制	現金與短期高流動性儲備
主要風險	抵押品、協議與市場風險	發行商、儲備及監管風險
美元價格目標	是	是
是否可能脫鉤	是	是

延伸閱讀：USDC 是什麼？美元穩定幣運作原理與風險

Aave Umbrella 是什麼？

Umbrella 是 Aave 用來管理協議壞帳風險的鏈上安全機制。

其設計讓符合條件的使用者質押特定資產，協助承擔相應市場可能產生的資金缺口。

Umbrella 和一般 Aave 存款一樣嗎？

不一樣。

一般 Aave 存款主要是提供借貸流動性並取得相關利息。

Umbrella 質押則涉及承擔協議特定壞帳風險，以換取符合規則的獎勵。

Umbrella 可以質押哪些資產？

依照官方文件，Umbrella 支援特定 aToken 與 GHO 資產。

實際可參與的資產與網路，應以官方介面為準。

Umbrella 有 Slashing 風險嗎？

有。

如果特定市場出現符合條件的資金缺口，Umbrella 可能依照規則銷毀部分質押資產，以協助彌補壞帳。

因此，Umbrella 的獎勵並不是無風險收益。

Umbrella 和舊版 Safety Module 有什麼不同？

Umbrella 透過更自動化、依資產與網路區分的方式管理壞帳風險。

舊版 Safety Module 則使用不同的質押與治理處理架構。

Aave 已逐步推動相關機制過渡，但使用者仍應依照自己持有的質押資產，確認適用規則。

Aave 和 Compound 有什麼不同？

Aave 和 Compound 都是 DeFi 借貸協議，核心功能都包含資產供應、借款及鏈上利率市場。

但兩者的版本架構、風險管理與資產支援方式不同。

比較項目	Aave	Compound
核心定位	去中心化借貸協議	去中心化借貸協議
主要治理代幣	AAVE	COMP
主要借貸模式	超額抵押借貸	超額抵押借貸
重要架構	V3 市場、V4 Hub and Spoke	Compound III 等版本
特殊功能	E-Mode、Isolation Mode、閃電貸等	依版本提供不同抵押及借貸規則
原生穩定幣	GHO	無相同定位的主要原生穩定幣
主要風險	合約、抵押品、清算及流動性	合約、抵押品、清算及流動性

Aave 和 Compound 哪個比較好？

應依照資產、利率、流動性與風險參數比較。

同一種資產在不同協議的存款 APY 或借款利率，可能隨時間改變。

因此，不能只根據協議名稱決定哪一個一定比較划算。

Aave 和 Pendle 有什麼不同？

Aave 主要提供借貸市場。

Pendle 則專注於將生息資產的本金與未來收益拆分交易。

Aave 的收益與 Pendle 的收益一樣嗎？

不一樣。

Aave 的供應收益主要來自借款利息。

Pendle 的 PT、YT 則讓使用者交易特定生息資產的本金與未來收益權益。

Pendle PT 可以在 Aave 當抵押品嗎？

部分 Pendle PT 可能在特定 Aave 市場或專門設計的借貸市場中獲得支援。

但這不是所有 PT 都能自動享有的功能。

是否能抵押、借款額度及風險參數，必須依照實際市場確認。

延伸閱讀：Pendle 是什麼？PENDLE 幣用途、PT／YT 收益代幣、固定收益與風險完整解析

Aave 有哪些優點？

無須傳統信用審核

一般使用者可以透過錢包與鏈上抵押品參與借貸。

資產運用更有彈性

使用者可以在不直接出售抵押品的情況下，依照規則借出其他資產。

存款可以取得浮動利息

資金供應者可以透過借貸市場取得相關利息收益。

借貸資訊相對透明

許多資產、債務、利率與風險參數可以透過鏈上資料與官方介面查詢。

提供多種風險管理機制

Aave V3 具有 E-Mode、Isolation Mode 等設計，V4 則進一步採用模組化架構。

具備穩定幣與安全機制生態

GHO 與 Umbrella 讓 Aave 不只提供一般借貸，也發展出相關穩定幣與風險管理產品。

Aave 有哪些風險？

智能合約風險

協議合約可能存在漏洞或受到攻擊。

清算風險

借款部位可能因抵押品下跌或債務增加而被清算。

利率波動風險

借款利率可能突然提高，增加還款成本。

抵押品價格風險

ETH、WBTC 等資產價格波動可能影響借款安全。

穩定幣脫鉤風險

即使使用穩定幣作為抵押品或借款資產，也可能面臨價格偏離。

流動性風險

當市場可用流動性不足時，存款提領可能受到限制。

預言機風險

協議依賴價格資料衡量抵押品與債務，價格資訊異常可能影響借貸部位。

治理與參數變更風險

資產借款額度、清算門檻與其他規則，可能依治理程序調整。

跨網路風險

不同網路具有不同的基礎設施、安全性與交易成本。

Umbrella 質押損失風險

參與 Umbrella 的使用者，可能因符合條件的壞帳事件而損失部分質押資產。

使用 Aave 前應該注意什麼？

檢查項目	需要確認的內容
協議版本	V3 或 V4
區塊鏈網路	Ethereum、Base 或其他受支援網路
存款資產	是否有存款限制或其他條件
存款 APY	目前利率及是否包含額外激勵
借款 APR	當前借款成本及波動風險
LTV	可借款額度
清算門檻	抵押品可能被清算的條件
健康因子	借款部位距離清算的緩衝
市場流動性	是否有足夠資金供應及提領
Gas Fee	交易成本
資產風險	抵押品波動、脫鉤與流動性
額外質押	是否涉及 Umbrella 等損失承擔機制